长江电力(600900):一季度业绩明显增长,长期借款大幅降低-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024/25Q1营业收入分别为844.92/170.15亿，同比增长8.12%/8.68%；归母净利润324.96/51.81亿，同比增长19.28%/30.56%。

   2、水电业务稳健增长，2024年境内水电营收744.79亿元，同比增长7.87%，毛利率62.51%；25Q1梯级电站发电量同比增长9.35%，毛利率提升4.86个百分点至52.98%。

   3、投资收益同比增长，25Q1实现投资收益9.07亿；财务费用减少3.72亿，资产负债率降至59.65%，长期借款同比下降36.37%。

   4、公司围绕主业多元发展，抽蓄项目、新能源项目及储能项目顺利推进。

   5、2024年分红率71%，每股股利同比增长15%，创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入860.21/874.61/888.11亿，归母净利润339.59/352.36/364.67亿，EPS 1.39/1.44/1.49元，对应PE 21.26/20.49/19.79倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   国内外宏观形势变化超预期、长江来水不及预期、上网电价不及预期、非水电业务盈利不及预期、盈利预测与估值模型不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。