申能股份(600642):风光毛利率涨跌互现,业务多元化整体稳健-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入296.19亿元，同比增长1.64%；归母净利润39.44亿元，同比增长14.04%；扣非归母净利润34.78亿元，同比增长12.77%。

   2、新能源装机占比达34.1%，其中风电业务营业收入27.97亿元，毛利率53.04%；光伏发电业务营业收入11.29亿元，毛利率44.86%。

   3、火电业务2024年毛利率明显增长，煤电业务毛利率15.57%，同比增加4.89个百分点；气电业务毛利率12.98%，同比增加0.15个百分点。

   4、2024年公司分红率55.84%，连续5年维持55%以上，每股股利同比增长12.5%。

   5、2025Q1公司营业收入73.37亿元，同比下降9.09%；归母净利润10.11亿元，同比下降12.82%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司营业收入301.63/307.52/313.73亿元，归母净利润41.71/44.27/46.63亿元，EPS 0.84/0.89/0.94元，对应PE 10.48/9.86/9.36倍。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   国内外宏观形势变化超过预期、电力市场风险、燃料价格风险、行业政策风险、盈利预测与估值模型不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。