宝立食品(603170):B端经营稳健,C端破局增长-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营业总收入26.51亿元（同比+11.91%），归母净利润2.33亿元（-22.52%），扣非净利润2.15亿元（-2.09%）。

   2、2024Q4营业总收入7.21亿元（+18.24%），归母净利润5975.26万元（-0.49%），扣非净利润5601.87万元（+47.12%）。

   3、2025Q1营业总收入6.69亿元（+7.18%），归母净利润5825.13万元（-4.19%），扣非净利润5755.08万元（+9.89%）。

   4、分产品看，2024年复合调味料收入12.96亿元（+13.21%）、轻烹解决方案11.30亿元（+10.41%）、饮品甜点配料1.47亿元（+3.00%）。

   5、2024年B端前五大客户收入7.91亿元（+7.45%），第一大客户百胜中国收入3.76亿元（-4.57%），2-4名大客户收入4.15亿元（+21.28%）。

   6、2024年空刻网络实现收入9.18亿元（+5.99%），净利润率从2023年的4.57%降至1.60%。

   7、2024年毛利率-0.33pct至32.81%，归母净利率下滑3.91pct至8.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为2.74、3.15、3.58亿元，EPS为0.69、0.79、0.90元，对应当前股价PE为20、17、15X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、食品安全风险；

   2、原材料价格波动的风险；

   3、新产品开发与市场竞争风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。