福瑞股份(300049):药品增长迅速,器械业务投入加大-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入13.49亿元（YOY+16.93%），归母净利润1.13亿元（YOY+11.54%）；2025年Q1营业收入3.30亿元（YOY+2.35%），归母净利润0.29亿元（YOY-32.97%）。

   2、药品板块2024年收入3.82亿元（YOY+34.2%），毛利率提升9.46pp至47.7%，库存量同比下降16.4%。

   3、器械业务2024年收入9.23亿元（YOY+10.98%），其中按次收费、租赁及其他收入4.12亿元（YOY+25.23%）。

   4、2025年Q1净利润下滑主要受销售和管理费用增加、股权激励费用计提及汇兑损失影响。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测为1.79/2.53亿元（分别下调44.2%/44.6%），新增2027年预测为3.28亿元，对应25-27年PE分别为45/32/24倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   MASH药物销售推广不及预期；MASH诊断产品竞争加剧；公司销售不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。