中国银行(601988):营收好于预期-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国银行25Q1营收同比增长2.6%，表现好于预期，增速较24A提升1.4个百分点。

   2、25Q1利润同比下降2.9%，较24A由增转减。所得税同比高增23.3%是主要拖累因素。

   3、25Q1日均息差1.29%，环比下降11bp，同比降幅较24A收敛4bp，息差拖累小幅改善。

   4、非息收入贡献加大：中收同比增长2.1%，其他非息同比快增37%，汇兑收益高增669%。

   5、不良率1.25%环比持平，不良TTM生成率环比上升7bp至0.49%，拨备覆盖率198%较24A末下降3个百分点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润同比增长1.07%/6.26%/5.93%，对应BPS 8.49/9.01/9.56元。给予目标估值2025年PB 0.75x，对应目标价6.40元/股，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济失速，不良大幅暴露。

  

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