海航控股(600221):25Q1盈利2.7亿元,看好业绩持续改善-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1元盈利2.7亿元，业绩符合预期。2024年公司实现营业总收入652亿元，同比+11%，归母净利润-9.2亿元（23年为3.1亿元）。25Q1营业总收入176亿元，同比+0.3%，归母净利润2.7亿元，同比-60%。

   2、经营端：24年飞机利用率同比增加1小时，25Q1客座率同比增加0.8pct。2024年公司飞机日利用率9.3小时，ASK、RPK同比+18%、+21%，客座率约83.5%，同比+2.1pct。25Q1公司ASK同比+12%，客座率83.1%，同比+0.8pct。

   3、机队规模：2024年末公司机队规模348架，全年净增14架。25Q1末机队规模扩大至351架，单季度净增3架。

   4、收益分析：票价下滑导致客收下跌，单位成本改善。24年单位ASK收入0.440元，同比-6%，单位RPK营业收入0.527元，同比-8%。25Q1单位RPK收入0.531元，同比-11%。24年单位ASK营业成本0.407元，同比-3%，25Q1单位ASK营业成本0.396元，同比-6%。

   5、费用端：24年销售费用率3.2%、管理费用率1.8%，同比分别+0.4pct、-0.3pct。财务费用52亿元，同比-3%。25Q1财务费用8.5亿元，同比-29%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为15.7、28.1、48.3亿元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期、油价大幅上涨、人民币兑美元大幅贬值等。

  

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