英杰电气(300820):半导体业务持续发展,海外新能源业务可期-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、光伏业务承压，2024年收入8.74亿元，同比减少10.27%，收入占比49.08%，同比下降10.27%。

   2、半导体等电子材料收入3.51亿元，同比增长6.41%，收入占比19.69%，同比增长6.41%。

   3、其他行业领域收入5.53亿元，同比增长18.92%；其他业务收入0.03亿元，同比增长95.61%。

   4、2024年公司毛利率为38.50%，同比增长1.27pct，净利率为18.84%，同比减少5.53pct。

   5、2024年半导体等电子材料毛利率为53.98%，同比增长11.14pct；光伏毛利率为28.53%，同比减少2.36pct。

   6、2024年公司期间费用率为14.95%，同比增长3.04pct，其中研发费用为1.37亿元，同比增长40.18%。

   7、半导体产品研发、新签订单稳步提升，客户数量明显增多；海外光伏市场开拓取得较好订单；充电桩业务在欧洲和亚洲地区发展迅速。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现收入22.01、26.64、31.77亿元，实现归母净利润4.30、5.46、6.72亿元，现价对应PE分别为21、16、13倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游行业扩产不及预期；射频电源等新品研制进度不及预期；行业竞争加速风险；海外市场拓展不及预期风险；毛利率下降风险；订单交付及确收风险；客户集中度较高风险。

  

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