中国化学(601117):实业板块增长亮眼,盈利能力持续提升-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入1858.4亿元，同比增长4.2%；归母净利润56.9亿元，同比增长4.8%。

   2、25Q1公司实现营业收入445.0亿元，同比下降1.0%；归母净利润14.4亿元，同比增长18.8%。

   3、24年化学工程/基础设施/环境治理/实业及新材料/现代服务业实现营收1522/206/22/88/16亿元，同比+6.9%/-6.4%/-22.1%/+13.4%/-47.7%。

   4、24年公司新签合同3669亿元，同比增长12.3%，其中化学工程/基础设施/环境治理新签合同为2763/649/95亿元，同比增长5.8%/56.3%/19.2%。

   5、25Q1公司新签合同597.9亿元，同比增长60.7%。

   6、24年公司毛利率/净利率为10.1%/3.4%,同比+0.70/+0.01pct。

   7、25Q1公司毛利率/净利率为9.3%/3.6%,同比+1.29/+0.58pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-26年归母净利润为64.3/68.9亿元（上调幅度为8%/4%），新增27年归母净利润预测为73.5亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   实业项目投产不及预期风险，工程原材料价格大幅波动风险等。

  

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