老白干酒(600559):结构升级,利润释放-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业总收入53.6亿元，同比增长1.9%，归母净利润7.9亿元，同比增长18.2%。

   2、1Q25公司实现营收11.7亿元，同比增长3.4%，归母净利润1.5亿元，同比增长11.9%。

   3、24年公司白酒收入同比增长6.2%至53.3亿元，其中衡水老白干/板城烧锅/武陵酒/文王贡酒/孔府家酒收入分别同比+10.0%/-10.3%/+12.3%/+0.5%/+28.1%。

   4、24年公司归母净利率同比提升2.0个百分点至14.7%，1Q25归母净利率同比提升1.0个百分点至13.1%。

   5、产品结构升级明显，1Q25百元以上产品收入同比增长25.5%，百元以下产品收入同比下降15.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持"增持"评级，目标价21.82元。预计2025-2027年EPS分别为0.99、1.10、1.19元，给予2025年22倍PE估值。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，省外扩张不及预期。

  

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