南方传媒(601900):25Q1利润表现亮眼,分红力度创新高、股东回报提升-24年报和25一季报点评

#核心观点：

   1、24Q4实现营业收入26.9亿元(yoy-7.7%)，归母净利润2.8亿元(yoy-53.5%)，扣非后归母净利润3.9亿元(yoy+43.7%)。

   2、24全年实现营业收入91.7亿元(yoy-2.1%)，归母净利润8.1亿元(yoy-36.9%)，扣非后归母净利润9.4亿元(yoy+5.6%)。

   3、25Q1实现营业收入21.1亿元(yoy+1.2%)，归母净利润3.2亿元(yoy+110%)，扣非后归母净利润3.1亿元(yoy+81.5%)。

   4、24年教材教辅收入84.6亿元，同比增长1.9%。综合毛利率33.5%，yoy+1.7pp。

   5、25Q1毛利率38.2%，yoy+4.1pp；营业利润3.6亿，yoy+58%。

   6、公司拟每股派发现金股利0.55元(含税)，现金分红总额4.9亿元，股利支付率提升至61%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利润分别为11.5/11.9/12.5亿元，对应EPS 1.28/1.33/1.39元。给予2025年P/E调整后均值14倍，对应目标价17.92元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   政策风险；K12学生人数减少风险；成本风险；新业务拓展不及预期风险；公允价值变动、减值等项目波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。