酒鬼酒(000799):动销疲软,静待消费环境回暖

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入14.2亿元，同比下降49.7%；归母净利润0.1亿元，同比下降97.7%。25Q1营业收入3.4亿元，同比下降30.3%；归母净利润0.3亿元，同比下降56.8%。

   2、分产品看，24年内参营收同比下降67.1%，酒鬼系列营收同比下降49.3%，湘泉系列营收同比上升7.6%。消费疲软环境下，核心产品动销承压，渠道库存偏高。

   3、24年综合毛利率为71.4%，同比下降7.0个百分点；销售净利率为0.9%，同比下降18.5个百分点。四费率为48.9%，同比上升13.9个百分点。

   4、公司提出2025年为"战略攻坚年"，战略重心转向产品结构优化与市场深度运营，计划构建"2+2+2"战略单品体系，淘汰低效SKU。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25-27年每股收益分别为0.53、0.62、0.96元。采用FCFF估值法，权益价值为149亿元，对应目标价45.89元，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   消费升级不及预期、内参酒鬼销售不及预期、费用投入居高导致利润不及预期、食品安全事件风险。

  

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