英派斯(002899):自主品牌延续高增,业务转型加速

#核心观点：

   1、2024年公司收入12.14亿元（同比+35.6%），归母净利润1.09亿元（同比+23.8%），扣非归母净利润1.06亿元（同比+24.3%）。

   2、2025Q1收入2.91亿元（同比+21.9%），归母净利润0.14亿元（同比+2.2%），扣非归母净利润0.12亿元（同比-7.7%）。

   3、2024年境内收入2.59亿元（同比+7.5%），境外收入9.55亿元（同比+45.9%），毛利率分别为33.0%/31.4%。

   4、2025Q1毛利率25.4%（同比-2.8pct），归母净利率4.9%（同比-0.9pct），期间费用率19.20%（同比-1.1pct）。

   5、2025Q1经营性现金流-0.49亿元（同比-0.17亿元），存货周转天数106.47天（同比-21.53天）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为1.25、1.43、1.64亿元，对应PE分别为23.76X、20.76X、18.08X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   产能爬坡不及预期、贸易摩擦加剧。

  

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