可孚医疗(301087):产品丰富+渠道多元,收入增长持续稳健

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入29.83亿元（yoy+4.53%），归母净利润3.12亿元（yoy+22.60%），扣非归母净利润2.75亿元（yoy+36.74%）。

   2、2025年第一季度实现营业收入7.38亿元（yoy-8.59%），归母净利润0.91亿元（yoy-9.68%），扣非归母净利润0.69亿元（yoy-25.34%）。

   3、分板块来看，2024年公司康复辅具类产品表现亮眼，实现收入11.04亿元，同比增长42.77%；中医理疗及其他类产品稳健增长，实现收入1.81亿元，同比增长20.46%；医疗护理类产品实现收入8.01亿元，同比增长8.22%；健康监测和呼吸支持类产品分别实现收入4.89亿元和2.67亿元，同比下滑16.70%和41.35%。

   4、2024年，公司线上渠道实现收入19.90亿元，同比增长8.94%；毛利率提升9.57个百分点至54.86%。线下渠道实现收入8.51亿元，同比下滑3.12%；毛利率提升4.36个百分点至47.78%。

   5、公司海外业务尚处于培育阶段，目前已成功切入南美、非洲、东南亚等市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司收入分别为35.80亿元、43.33亿元和52.36亿元，收入增速分别为20.0%、21.0%和20.8%。2025-2027年归母净利润分别实现4.14亿元、5.04亿元和6.13亿元，增速分别为32.7%、21.8%和21.7%。2025-2027年EPS预计分别为1.98元、2.41元和2.93元，对应2025-2027年的PE分别为17x、14x和11x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   公司销售费用投放效率不及预期风险。

   公司行业竞争格局恶化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。