科伦药业(002422):一季度业绩承压,全年季度环比望迎改善

#核心观点：

   1、2024年科伦药业实现营业收入218.12亿元，同比+1.67%；归母净利润29.36亿元，同比+19.53%；扣非归母净利润29.02亿元，同比+22.66%。

   2、2025年一季度公司实现营业收入43.90亿元，同比-29.42%；归母净利润5.84亿元，同比-43.07%；扣非归母净利润5.64亿元，同比-43.10%，主要受去年同期高基数影响。

   3、2024年公司输液业务收入89.12亿元，同比-11.85%；非输液药品收入41.69亿元，同比+5.41%；抗生素中间体及原料药收入58.56亿元，同比+20.90%。

   4、创新药芦康沙妥珠单抗和塔戈利单抗获批上市，2024年创新药累计实现销售5,169.37万元。

   5、公司ADC药物研发进展顺利，博度曲妥珠单抗NDA申请已获受理，多个ADC药物处于不同临床阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年收入分别为219.0/233.6/239.8亿元，分别同比增长0.4%/6.6%/2.7%；归母净利润分别为30.2/33.5/34.1亿元，分别同比增长2.7%/11.0%/1.8%，对应估值为19X/17X/17X。维持"买入"投资评级。

  

   #风险提示：

   行业政策变化风险；研发进度不及预期风险；审批准入不及预期风险；成本上升的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。