国科军工(688543):多重因素影响业绩,看好全年趋势向上

#核心观点：

   1、公司2025年第一季度实现营业收入1.25亿元，同比下滑32.11%，归母净利润0.29亿元，同比下滑12.96%。

   2、业绩下滑主要受上游火工品等配套件交付滞后影响生产及交付进度，以及产品结构变化导致综合毛利率降低和股份支付费用确认共同所致。

   3、2025年第一季度研发投入占营业收入比例有所增加，显示公司加大研发力度。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.45亿元、2.97亿元、3.60亿元，同比增速为23.1%、21.4%、21.2%。对应PE分别为37.18倍、30.64倍、25.28倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，项目进展不及预期、存货及应收账款计提风险、公司核心人员变动风险、公司或公司管理层因触发相关法律法规被罚风险、公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。