上海机场(600009):国际客流高增带动盈利修复,非航业务具备韧性-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收123.7亿元，同比+12%，归母净利19.3亿元，同比+107%，扣非归母净利14.1亿元，同比+70%。

   2、国际客流恢复至2019年同期80%以上带动单价上涨，2024年两场飞机起降80.3万架次，同比+15%，旅客吞吐量1.25亿人次，同比+29%。

   3、新协议下免税收入同比下滑，2024年确认免税租金收入12.1亿元，同比-32%。

   4、其他非航业务具备韧性，2024年德高动量营收13.3亿元，同比+7.2%，浦东油料、免税股权分别贡献投资收益4.0、1.6亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.5、25.6、29.3亿元，当前股价对应PE分别为37、31、27倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

  

   #风险提示：

   国际航线恢复不及预期；免税消费持续承压；基建投产增量成本超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。