正帆科技(688596):业绩稳健提升,看好OPEX业务增长潜力-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收54.69亿元，同比+42.63%，其中高端电子工艺设备营收34.49亿元，占比63.06%；核心零组件营收7.01亿元，同比+58.23%；高纯特种气体营收5.43亿元，同比+29.34%；工艺介质供应系统营收4.50亿元，同比+102.23%；MRO营收4.50亿元，同比+118.27%；生物制药设备营收3.23亿元，同比+11.29%。

   2、2024年归母净利润5.28亿元，同比+31.50%；扣非归母净利润4.88亿元，同比+43.80%。2025Q1营收6.77亿元，同比+14.94%；归母净利润0.34亿元，同比+38.23%。

   3、2024年毛利率26.02%，同比-1.09pct；销售净利率10.40%，同比-0.64pct；研发费用3.49亿元，同比+39.14%。

   4、截至2024Q4末，合同负债16.16亿元，同比-30.76%；存货29.72亿元，同比-11.99%；经营活动净现金流2.81亿元，同比回正。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为7.27/9.58/12.75亿元，对应PE为15/12/9倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游资本开支下滑、市场竞争加剧等。

  

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