招商积余(001914):市拓表现亮眼,回购提速彰显央企担当-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、物管主业稳健运行，市场拓展平稳增长，非住优势持续巩固，住宅市拓提速。

   2、2025Q1实现营收44.6亿元（+19.9%），归母净利润2.2亿元（+15.1%），扣非归母净利润2.1亿元（+18.0%）。

   3、新签年度合同额8.45亿元（+6.8%），市场化拓展占比91.0%，千万级项目贡献业绩占比逾7成（+18pct）。

   4、增值服务表现亮眼，租售业务收入同比+317%，美居合同额破亿元。

   5、资管业务运行稳健，在管商业项目70个，管理面积393万平，总体出租率达93%。

   6、公司重视股东回报，2024年现金分红比例30.2%（+5.7pct），并积极实施股份回购。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利为9.4/10.5/11.7亿元，对应当前估值为13.3/11.9/10.7X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、公司物管利润率修复进度不及预期；

   2、市场化外拓进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。