凌云股份(600480):汽车业务订单充沛、经营稳健,机器人传感器大力布局-24＆25Q1点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收188.37亿元，同比+0.72%；归母净利润6.55亿元，同比+3.77%；扣非净利润5.45亿元，同比-4.14%。

   2、24Q4营收54.90亿元，同比/环比+3.63%/+24.48%；归母净利润1.55亿元，同比/环比-18.33%/+52.24%。

   3、25Q1营收43.39亿元，同比+0.92%；归母净利润2.15亿元，同比-2.91%。

   4、汽车金属及塑料零部件业务营收171.12亿元，同比增长2.78%；毛利率17.88%，同比+1.11pct。

   5、全年获得新订单510亿元，其中汽车金属件超过350亿元，新能源储能领域新项目订单量大幅增加。

   6、市政管路业务营收11.11亿元，同比-15.13%；毛利率14.97%，同比+1.90pct。

   7、德国子公司WAG实现净利润-2.31亿元，同比亏损幅度略有增长。

   8、公司作为工信部未来产业项目牵头方，布局智能关节和机械臂等关键部件的研发销售。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为200.92/216.06/233.39亿元，YOY为6.7%/7.5%/8.0%；预计2025-2027年归母净利分别为8.51/9.66/10.92亿元，YOY为29.9%/13.4%/13.1%，PE为19.34/17.05/15.07倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   重点配套核心车型销量不达预期；下游核心客户采购降价幅度大于预期；新技术落地进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。