江南化工(002226):Q1业绩稳健增长,海外拓展发展可期-点评报告

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现归母净利润约为1.46亿元，同比提升约0.97%，环比提升约3.27%，扣非归母净利润约1.34亿元，同比提升约6.47%，环比提升约10.43%。

   2、2024年公司业务结构调整成效显著，爆破工程收入同比提升8.25%，民用炸药收入同比提升6.61%。硝酸铵均价同比下降17.40%，推动民用炸药毛利率从39.55%提升至42.17%。

   3、政策推动民爆行业整合，工业和信息化部提出到2027年底形成3到5家具有国际竞争力的大型民爆企业。

   4、公司完成红旗民爆并购重组，工业炸药许可产能达76.55万吨，加快海外市场布局，国际化经营稳步增长。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2026年归母净利润预计分别为10.98亿元、13.36亿元，新增2027年盈利预测为15.52亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   安全风险、市场开拓风险、国际经营风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。