高测股份(688556):业绩阶段承压,静候周期复苏和新领域拓展放量-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司金刚线与切片代工业务量增利减，2025Q1业绩呈现边际改善趋势，净利润亏损幅度环比收窄。

   2、光伏切割设备2024年收入20.22亿元，同比-30%，毛利率24.27%，同比-6.20pct；金刚线收入6.93亿元，同比-40%，毛利率3.78%，同比-55pct；切片代工收入12.95亿元，同比-25%，毛利率2.10%，同比-41pct；创新业务收入2.45亿元，同比-2.65%，毛利率49%，同比-7pct。

   3、光伏切割设备龙头地位稳固，加速技术迭代和出海；金刚线冷拉工艺自制钨丝母线优势明显，钨丝线快速放量；切片代工专业化切割成本优势凸显；创新业务持续拓展"切、倒、磨"核心技术的应用场景，包括泛半导体和人形机器人领域。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为33.34/36.53/44.68亿元，归母净利润分别为0.33/1.67/2.99亿元，对应2026-2027年PE分别为28/16X。首次覆盖，给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期，市场竞争加剧，技术升级迭代及产品研发失败风险，光伏切割设备类产品订单取消风险，硅片及切割加工服务业务拓展不利风险，应收账款回款风险，存货跌价风险，国际贸易政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。