澳华内镜(688212):国内业务阶段性承压,海外业务高速增长-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收7.50亿元（+10.54%），归母净利润0.21亿元（-63.68%），扣非归母净利润-629万元。

   2、25Q1公司实现营收1.24亿元（-26.92%），归母净利润-0.29亿元。

   3、国内业务阶段性承压，24年国内收入为5.86亿元，同比+3.93%；海外业务高速增长，24年海外收入为1.61亿元，同比+42.70%。

   4、2024年公司毛利率为68.12%，同比-5.66pct，主要受新会计准则执行和海外业务收入占比提高影响。

   5、2024年中高端机型主机、镜体在三级医院装机（含中标）数量分别为137台、522根，装机&中标三级医院116家。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润分别为0.98、1.33、1.68亿元，同比变动分别为+367.0%、+35.8%、+25.7%。根据DCF模型测算，给予公司整体估值79亿元，对应目标价约58元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1、国际业务推广进展不及预期；2、新产品上市进度不达预期。

  

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