歌尔股份(002241):一季报业绩稳增长,盈利能力有望持续改善

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入163.05亿元，同比下滑15.57%。

   2、归母净利润4.69亿元，同比增长23.53%；扣非归母净利润2.92亿元，同比增长6.09%。

   3、单季度毛利率12.41%，同比提升超3pct，同环比改善明显。

   4、收入端下滑主要受耳机大客户产品过渡期影响，下半年新品份额有望提升。

   5、毛利率提升得益于产品结构变化和运营效率改善。

   6、研发费用10.96亿元，同比提升32.83%。

   7、非经常性损益1.77亿元，主要来自外汇衍生品业务收益1.49亿元。

   8、公司在VR/AR、AI眼镜等新兴市场具备卡位优势，有望享受行业高增红利。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.02、1.21、1.44，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、VR/AR出货不及预期；

   2、消费电子行业需求疲软。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。