一汽解放(000800):深化战略业务布局,期待盈利能力进入修复通道

#核心观点：

   1、2024年及1Q25业绩低于预期，主要受行业价格竞争激烈、电动智能化新兴业务费用前置及资产减值损失计提影响。

   2、2024年整车销售25.1万辆（同比+3.9%），其中中重卡/新能源车/海外出口分别销售21.4/1.6/5.7万辆，分别同比+4.3%/+120.8%/+27.4%。

   3、1Q25重卡批发销量同环比-9%/+15%至5.4万辆，新能源重卡销量同比+564%至3668辆，市场份额达到12.1%。

   4、公司积极布局新能源与智能化，发布星熠氢气发动机和液氢燃料电池牵引车，推进L2级智能驾驶平台商用。

   5、2025年中重卡行业有望在政策催化及天然气与新能源市场支撑下实现需求回升，公司作为龙头或将实现量价齐升。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测55%至8.6亿元，首次引入2026年盈利预测14.3亿元。维持跑赢行业评级。当前股价对应41.5/24.9倍2025/2026年P/E。下修目标价13.2%至8.68元，对应50.0/30.0倍2025/2026年P/E，较当前股价有20.6%的上行空间。

  

   #风险提示：

   商用车行业产销不及预期，行业竞争加剧，国际贸易摩擦风险。

  

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