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艾力斯(688578):肺癌领域深度布局,产品矩阵逐步成型-深度研究

太平洋证券   2025-05-03发布
#核心观点:

   1、艾力斯通过伏美替尼成功实现从研发到商业化的闭环,2024年商业化收入达35亿元,利润为14亿元。

   2、伏美替尼被纳入医保后销售快速放量,辅助治疗、联合治疗等临床应用正在加速推进,有望进一步拓宽市场空间。

   3、伏美替尼是唯一针对全部四种EGFR突变均有效的三代EGFR-TKI,国内新适应症拓展及海外上市有望贡献增量。

   4、公司与ArriVent合作出海,海外上市将进一步打开伏美替尼的增量空间。

   5、艾力斯围绕伏美替尼进行肺癌领域深度布局,通过外部引进KRAS抑制剂、普拉替尼等药物增加运营效率,并开始布局大分子药物的研发。

  

   #盈利预测与评级:

   考虑到伏美替尼处于快速放量的阶段,看好公司产生现金流的能力。给予商业化管线销售峰值5倍PS估值、注册临床管线销售峰值4倍PS估值、外部引进管线估值给予60%的折扣,最终的管线估值约为470.3亿元,对应的PE为25.32X。首次覆盖,给予“买入”评级。

  

   #风险提示:

   候选药物研发不及预期的风险;相关技术迭代的风险;第三方合作的风险;核心人才流失的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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