海螺水泥(600585):行业持续低迷,内生外延和海外拓展新空间

#核心观点：

   1、海螺水泥2024年营业收入910.30亿元，同比下降35.44%；归母净利润76.96亿元，同比下降26.21%。

   2、2025年一季度营业收入190.51亿元，同比下降10.67%；归母净利润18.10亿元，同比增长20.51%。

   3、2024年自产水泥销量2.68亿吨，同比下降5.96%；销售价格214.17元/吨，同比下降21.68%。

   4、2025年一季度水泥价格同比改善，综合毛利率22.88%，同比提高5.13个百分点。

   5、公司通过规模成本优势持续提升市场份额，2024年产销量下滑幅度小于行业平均水平。

   6、积极推进并购和海外发展，2024年海外熟料产能增加230万吨，海外区域营业收入46.77亿元，同比增长0.13%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为93.63亿元、103.99亿元和116.41亿元，对应EPS分别为1.77元、1.96元和2.20元。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   房地产行业景气度低迷持续性超预期。

  

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