嘉曼服饰(301276):成人装有望提升整体毛利率-年报点评报告

#核心观点：

   1、25Q1营收3亿，同比+3%；归母净利润0.4亿，同比-16%；扣非归母净利润0.4亿，同比-15%。

   2、24Q4营收4亿，同比-5%；归母净利润0.7亿，同比+28%；扣非归母净利润0.6亿，同比+23%。

   3、24A营收11亿，同比-5%；归母净利润1.7亿，同比-5%；扣非归母净利润1.3亿，同比+5%。

   4、公司拟每10股派发现金股利7.2元（含税），每10股转增2股，派息率45%。

   5、24年童装营收10亿，同比-17%，毛利率61%；成人装营收1亿，毛利率80%；其他营收0.3亿。

   6、24年直营营收3亿，同比+14%，毛利率66%；加盟营收2亿，同比+15%，毛利率54%；电商营收6亿，同比-18%，毛利率66%。

   7、25Q1毛利率64%，同比+1pct；净利率15%，同比-3pct；存货周转天数423天，同比-85天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为12、13、15亿元；归母净利润为1.8、2.0、2.3亿元；EPS为1.6、1.8、2.1元；PE为13x、11x以及10x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   生育率下降、存货跌价风险、消费疲软等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。