三一重能(688349):业绩短期承压,积极推进全球化战略-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入177.92亿元，同比增加19.1%；归母净利润18.12亿元，同比下降9.7%；扣非归母净利润15.95亿元，同比下降1.76%。

   2、2025Q1实现收入21.87亿元，同比增加26.58%；归母净利润-1.91亿元，同比下降171.96%；扣非归母净利润-2.19亿元，同比下降192.51%，主要系风场出售进度缓慢的影响。

   3、2024年公司毛利率16.90%，同比增长3.28pcts；其中，风机业务毛利率为10.99%，海外风机业务毛利率21.71%，领先国内风机业务毛利率10pcts以上。25Q1公司毛利率为6.49%，同比下降13.18pcts。

   4、2024年国内新增订单规模突破20GW，同比增长显著；截至2024年，国内在手订单储备达24GW。海上风电业务正式形成"海陆并举、双轮驱动"的业务新格局。

   5、2024年新签海外项目合同规模近2GW，创历史新高，重点聚焦中亚、南亚、东南亚等类中国市场。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收243.7/274.0/283.2亿元，归母净利润21.9/26.3/30.5亿元，现价对应2025-2027年PE为13/11/9X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   市场开拓不及预期；原材料价格大幅波动等。

  

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