隆基绿能(601012):盈利阶段性承压,BC 2.0产品优势显著-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入825.82亿元，同比-36.23%；归母净亏损86.18亿元，同比-180.15%。行业供需错配和非理性低价竞争导致产品价格和毛利率大幅下降。

   2、25Q1公司实现营业收入136.52亿元，同比-22.75%；归母净亏损14.36亿元，同比+38.89%。减亏主要得益于库存管理优化、费用降低和投资收益增加。

   3、公司采取“控量保利”策略，2024年硅片出货量108.46GW，电池组件出货量82.32GW；25Q1硅片出货23.46GW，电池组件出货16.93GW。

   4、公司BC技术领先，2024年BC产品出货量超17GW，占比20.65%；25Q1BC组件销量4.32GW，占比提升至25.52%。BC 2.0组件规模化量产效率达24.8%。

   5、公司前瞻性布局美国5GW组件产能，2024年投产并满产满销，形成本土化竞争优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为734.56、818.12、893.74亿元，归母净利润分别为-21.55、22.26、46.10亿元，对应2026-2027年PE为50X、24X，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期，市场竞争加剧等。

  

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