万达电影(002739):Q1业绩彰显运营杠杆,期待后续内容业务表现-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司收入123.62亿元，同比下滑15.44%；归母净亏损9.40亿元，扣非归母净亏损10.99亿元，同比转亏。

   2、2025年一季度收入47.09亿元，同比增长23.23%；归母净利润8.30亿元，同比增长154.72%，扣非归母净利润8.16亿元，同比增长165.72%。

   3、2025Q1国内影院业务收入高增，市场份额、上座率、单银幕产出等保持行业领先。IP衍生业务表现较好，非票收入稳步增长，卖品毛利率提升约13pct。

   4、内容业务有所突破，电影业务中《唐探1900》和《熊出没·重启未来》实现较好投资收益；电视剧业务储备项目丰富；游戏业务子公司互爱互动2024年收入同比增长超过50%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.0/12.4/14.4亿元，对应2025-2027年PE分别为24/19/17倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   票房不及预期，内容业务表现不及预期，商誉减值风险

  

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