平煤股份(601666):2025年量与成本均有改善空间,东引西进增强长期资源优势-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、煤炭业务：2025Q1原煤产量750万吨，同比+13%；商品煤销量632万吨，同比-9%。商品煤单位售价763元/吨，同比-34%；吨煤成本616元/吨，同比-26%；吨煤毛利147元/吨，同比-54%。成本优化表现较佳，与公司推进煤炭创新工程、采用先进技术装备及降本增效举措有关。

   2、战略布局：2025年1月收购新疆乌苏四棵树煤炭60%股权（核定产能120万吨/年，2023年净利润1.2亿元）；2024年10月竞得新疆托里县塔城白杨河矿区探矿权（资源储量16.68亿吨）。优质资源布局强化公司资源接续能力，增量产能释放将利好业绩。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为251/264/278亿元，同比-17%/+5%/+5%；归母净利润分别为6.6/13.3/19.6亿元，同比-72%/+100%/+47%；EPS分别为0.27/0.54/0.79元。考虑焦煤价格偏弱，下调至“增持”评级。

  

   #风险提示：

   煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；海外煤炭大量进口风险；下游需求大幅下降风险；政策调控力度超预期风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。