国电南瑞(600406):25Q1业绩增长延续,新能源与数字业务成亮点-2024年报及2025一季报业绩点评

#核心观点：

   1、24年公司实现营业收入574.17亿元，同比+11.33%；归母净利润76.10亿元，同比+5.94%。

   2、24Q4营业收入251.04亿元，同环比+9.1%/+105.8%；归母净利润31.37亿元，同环比+3.8%/+77.9%。

   3、25Q1营业收入88.95亿元，同比+15.54%；归母净利润6.80亿元，同比+14.19%。

   4、24年毛利率26.66%，同比-0.14pct；净利率14.19%，同比-0.64pct。

   5、24年研发投入40.32亿元，同比+15.94%，研发投入营收占比7.02%。

   6、24年新签合同663.2亿元，同比+13.8%，在手订单506.97亿元。

   7、智能电网业务收入284.68亿元，同比+11.05%；能源低碳业务收入121.85亿元，同比+26.4%；数能融合业务收入123.65亿元，同比+11.05%。

   8、24年海外收入32.79亿元，同比+135.1%，占比升至5.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为83.24/92.48/100.13亿元，对应现价PE分别为21.4/19.2/17.8X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期、特高压投资不及预期

  

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