巨人网络(002558):25Q1《原始征途》小游戏贡献显著增量,新游及AI布局积极推进

#核心观点：

   1、巨人网络2025年Q1实现营收7.24亿元，同比增长3.94%，环比增长2.75%。

   2、归母净利润3.48亿元，同比下降1.29%，环比下降1.76%；扣非净利润3.62亿元，同比下降10.45%，环比增长3.95%。

   3、《原始征途》小程序游戏贡献显著增量，带动营收增长。合同负债7.61亿元，较2024年末显著提升。

   4、25Q1毛利率提升至91.3%，销售费用增加至2.78亿元，同比+37.6%。

   5、公司积极推进《超自然行动组》《五千年》等储备新游，并实现游戏+AI全面布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年公司归母净利润分别为16.2亿/18.2亿，对应PE 17.3/15.4倍，维持买入评级。

  

   #风险提示：

   1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；

   2、行业监管风险；

   3、游戏行业竞争加剧风险；

   4、盈利预测假设不成立或不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。