巨化股份(600160):2025Q1制冷剂价格延续上涨支撑业绩,高分子材料价格已经触底反弹-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营收244.62亿元，同比+18.43%，归母净利润19.6亿元，同比+107.69%。

   2、2025Q1实现营收58亿元，同比+6.05%/环比-11.52%，实现归母净利润8.09亿元，同比+160.64%/环比+15.22%。

   3、2024Q4制冷剂板块收入31.28亿元，同比+117.6%/环比+30.7%，外销量10.66万吨，同比+59.7%/环比+25.3%，均价2.94万元/吨，同比+36.2%/环比+4.3%。

   4、25Q1制冷剂板块收入26.18亿元，同比+64.6%/环比-16%，外销量6.98万吨，同比+4.2%/环比-34.5%，均价3.75万元/吨，同比+58.1%/环比+28%。

   5、高分子材料价格在25Q1触底反弹，PVDF、PTFE价格后续价差有望持续修复。

   6、三代制冷剂价格远期仍有较大涨价空间，公司作为三代制冷剂龙一，有望享受最大弹性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年实现归母净利润39.67/48.53/57.53亿元，同比增速分别为+102.5%/+22.3%/+18.5%。给予公司2025年25x P/E，目标价格36.75元/股，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   三代制冷剂政策变化、下游需求不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。