清溢光电(688138):业绩稳健增长,高端掩膜版国产替代加速推进

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入11.12亿元，同比+20.35%；归母净利润1.72亿元，同比+28.49%；扣非后归母净利润1.53亿元，同比+35.61%。

   2、25Q1公司实现营业收入2.99亿元，同比+9.83%；归母净利润0.52亿元，同比+4.34%；扣非后归母净利润0.47亿元，同比+5.41%。

   3、24年毛利率提升至29.65%，同比+2.03pcts；净利率为15.47%,同比+0.98 pcts。

   4、平板显示掩膜版业务24年实现销售收入8.59亿元，同比+17.59%；半导体芯片掩模版业务24年实现销售收入1.93亿元，同比+33.98%。

   5、技术研发方面，公司已实现180nm工艺节点量产及150nm工艺节点小规模量产，正在推进130nm-65nm PSM/OPC工艺开发，并规划28nm工艺掩膜版技术。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为14.07亿元、17.52亿元、21.42亿元，归母净利润分别为2.3亿元、3.09亿元、3.98亿元。给予公司2025年39倍PE，对应目标价33.60元/股，维持"买入-A"投资评级。

  

   #风险提示：

   下游客户出货量不及预期；扩产进度不及预期；市场竞争加剧；汇率风险；贸易摩擦风险。

  

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