继峰股份(603997):一季度盈利大幅改善,股权激励彰显座椅事业部盈利信心

#核心观点：

   1、继峰股份2025年第一季度实现营业收入50.37亿元，同比下降4.73%，环比下降5.84%；实现归母净利润1.04亿元，同比增长447.56%；实现扣非归母净利润0.89亿元，同比增长454.08%。

   2、利润端大幅增长主要系公司前期对子公司格拉默采取的重组措施逐步显现成效，格拉默一季度实现970万欧元净利润，按继峰持股比例测算约贡献6500万元正向利润影响。

   3、25Q1毛利率同比提升1.64pct。公司2025Q1销售毛利率为16.32%，同比提升1.64pct；归母净利率为2.06%，同比提升1.70pct。

   4、座椅事业部发布员工持股计划，考核目标为座椅事业部25/26年收入规模50/100亿元，净利润1.5/5.0亿元。

   5、乘用车座椅持续量产，产能陆续布局，全球化客户获得突破。公司2024年全年交付座椅33万套，实现营收31.10亿元，同比翻数倍增长。

   6、隐藏式电动出风口、隐藏式门把手等订单充沛，车用冰箱有望助力公司成长。2024年度公司出风口产品实现营业收入4.05亿元，同比增长44%，EBIT为0.44亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司实现归母净利润6.60/10.34/13.94亿元，维持优于大市评级。

  

   #风险提示：

   商誉减值风险、原材料涨价风险、市场风险、客户拓展风险。

  

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