拓荆科技(688072):收入高增,聚焦新工艺新设备研发-季报点评

#核心观点：

   1、拓荆科技1Q25实现营收7.09亿元，同比增长50.22%，环比下降61.18%，归母净利润亏损1亿元。

   2、公司毛利率为19.89%，环比下滑19.42个百分点，主要由于新产品、新工艺的设备销售收入占比近70%，部分在研商品发到客户端验证，费用计入成本。

   3、公司已实现全系列PECVD介质薄膜材料的覆盖，ALD工艺覆盖率本土第一，先进键合设备及配套使用的量检测设备处于加速增长阶段。

   4、截至2024年末，公司在手订单金额约94亿元，一季度末合同负债达37.52亿元，同比增长171%。

   5、公司围绕薄膜和键合两大领域积极拓展新品，海外市场是未来增长的重要渠道，已建立日本和新加坡分公司。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025-2027年营业收入预测为54.12/69.96/88.65亿元，对应归母净利润9.5/12.7/18.5亿元。基于11x 25PS，维持"买入"评级及目标价212.8元。

  

   #风险提示：

   全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。