申能股份(600642):股息率5.1％,煤电盈利或迎高弹性-年报点评

#核心观点：

   1、申能股份2024年实现营收296.19亿元（yoy+1.64%），归母净利39.44亿元（yoy+14.04%），扣非净利34.78亿元（yoy+12.77%）。

   2、2024年公司DPS为0.45元（含税），分红比例55.84%，股息率5.1%。

   3、2024年主营业务毛利率同比+2.5pp至19.6%，其中煤电/风电板块毛利率同比提升4.9/1.2pp至15.6%/53.0%。

   4、1Q25公司实现营收73.37亿元（yoy-9.09%），归母净利10.11亿元（yoy-12.82%），超出预期上限。

   5、2025年煤电盈利将迎来较高弹性，主要受益于煤价下行及上海年度长协电价同比降幅较低。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年公司归母净利预测0.6%/1.1%至40.80/42.10亿元，预计2027年归母净利润为43.23亿元。维持"买入"评级，目标价10.42元（基于12.5x 2025E PE）。

  

   #风险提示：

   煤价高于预期、上网电价不及预期、利用小时数不及预期、测算与实际值存在误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。