迈为股份(300751):净利率承压,非光伏业务未来可期-年报点评

#核心观点：

   1、公司24年收入98.30亿元，同比+21.53%；归母净利9.26亿元，同比+1.31%，低于预期。

   2、25Q1收入22.29亿元，同比/环比+0.47%/+8.01%；归母净利润1.62亿元，同比/环比-37.69%/-3.18%。

   3、24年/25Q1资产+信用减值损失合计5.16/1.80亿元，收入占比5.25%/8.07%。

   4、24年毛利率/净利率28.11%/9.80%，同比-2.40/-1.01pp；25Q1毛利率29.10%，同比/环比-1.84/+10.61pp。

   5、24年/25Q1经营活动净现金流5.61/-3.52亿元，同比-92.57%/-5227.89%。

   6、HJT设备海外市场拓展及显示/半导体领域业务发展前景良好，24年半导体及显示领域收入0.67亿元，同比+88.41%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25-26年归母净利润预测至11.86/13.07亿元，预计27年归母净利14.56亿元。给予25年21倍PE，目标价89.04元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外需求不及预期，设备验收放缓，行业竞争加剧。

  

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