晨光股份(603899):Q1业绩短期承压,线上维持较好增长趋势

#核心观点：

   1、25Q1公司业绩短期承压，营业收入52.45亿元/同比-4.39%，归母净利润3.18亿元/同比-16.23%。

   2、业务表现分化：传统核心业务收入17.47亿元/同比-9.08%；科力普收入27.90亿元/同比-5.32%；零售大店收入4.01亿元/同比+8.03%；晨光科技收入3.08亿元/同比+24.57%。

   3、毛利率20.65%/同比+0.49pct，净利率6.28%/同比-1.08pct，期间费用率13.39%/同比+1.42pct。

   4、公司积极布局IP与二次元周边产品，通过自主孵化潮玩品牌及联动热门IP打造差异化产品矩阵。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为270.93/300.09/332.02亿元，归母净利润分别为15.98/17.93/20.11亿元，对应PE为17.0/15.2/13.5x，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧、新品动销不及预期、终端需求疲弱、海外拓展不及预期、新业务拓展不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。