拉芳家化(603630):25Q1业绩承压,期待抖音新品拉动改善-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收8.89亿元（+3%），归母净利润0.41亿元（-37%），扣非净利润0.40亿元（-43%），收入修复但利润承压。

   2、2024年毛利率47.87%（+0.04pct），销售费用率31.86%（+6.96pct），管理/研发费用率6.36%（-0.44pct）/4.68%（+0.64pct）。

   3、2025Q1营收2.10亿元（-6%），归母净利润0.13亿元（-53%），扣非净利润0.12亿元（-57%）。

   4、主品牌拉芳收入6.42亿元（+9.11%），子品牌雨洁收入1.45亿元（+27.98%），护肤新品"拉芳抗皱紧致焕颜霜"上市。

   5、2025Q1抖音渠道GMV增长993%，发芯修护系列产品放量。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年EPS预测至0.30元（原0.28元）、0.45元（原0.18元），新增2027年EPS预期0.59元。给予2025年75x目标PE，目标价22.50元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   品牌老化，线下渠道收缩，线上渠道营销费用高企。

  

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