三七互娱(002555):25Q1多款新游表现亮眼,投放阶段性影响业绩,关注投放回收及储备游戏进展

#核心观点：

   1、25Q1实现营收42.43亿元（同比-10.67%/环比+3.45%），归母净利润5.49亿元（同比-10.87%/环比-29.19%），扣非净利润5.36亿元（同比-12.90%/环比-24.90%）。

   2、新游《时光大爆炸》《英雄没有闪》表现亮眼，推动收入环比增长；存量游戏流水自然回落及较高基数致收入同比下滑。

   3、新游投放推动销售费用增加至24.2亿，销售费用率为57%，导致阶段性亏损，后续利润率有望改善。

   4、产品储备丰富，涵盖MMORPG、SLG、卡牌等多元品类，包括《斗罗大陆：猎魂世界》《赘婿》等已获批版号产品。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025、2026年归母净利润分别为28.4亿、30.9亿，对应PE分别为11.8、10.9倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   1、产品版号审批、上线进度及流水表现不及预期风险；

   2、行业监管风险；

   3、游戏行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。