德尔玛(301332):外销持续深化、内销国补助力,经营性利润增长亮眼

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入35.31亿元，同比增长11.98%，归母净利润1.42亿元，同比增长30.95%，扣非归母净利润1.30亿元，同比增长29.94%。

   2、2024Q4公司营业收入11.32亿元，同比增长28.24%，归母净利润3841.47万元，同比增长333.24%，扣非归母净利润3456.93万元，同比增长272.43%。

   3、2025Q1公司营业收入7.78亿元，同比增长8.61%，归母净利润2362.32万元，同比增长1.15%，扣非归母净利润2085.97万元，同比下滑1.98%。

   4、2024年度公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），分红率为48.29%，较2023年提升约5.84个百分点。

   5、分产品看，2024年家居环境类收入同比下滑0.45%，水健康类同比增长19.51%，个护健康类同比增长27.11%。

   6、分地区看，2024年公司内销收入同比增长10.06%，外销收入同比增长20.42%。

   7、2024年公司毛利率同比下降0.16pct至30.60%，销售/管理/研发/财务费用率同比-1.69/-0.13/+0.58/+0.23pct，经营利润同比增长82.48%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.66、1.90和2.15亿元，对应PE分别为27.87、24.38和21.54倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、市场竞争加剧带来的盈利效率降低风险；

   2、原材料价格波动风险。

  

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