中谷物流(603565):1Q25业绩超预期,外贸业务有望贡献盈利增量

#核心观点：

   1、1Q25业绩超预期，收入25.7亿元，归母净利润5.5亿元，同比+40.7%，主要因外贸板块利润增加和营业成本下降。

   2、外贸租金持续上涨，4,250/2,500TEU船型一年期租金同比上涨105.4%/84.9%，小型船舶在外贸市场需求或进一步提升。

   3、2025年内贸供需有望同比改善，PDCI年初以来均值同比+7.7%，长期受益于散改集趋势。

   4、公司账面现金充裕，2024年年底净现金近57亿元，2022-2024年分红率分别为73.5%、88.0%、90.4%，2025年股息率预计5.1%-7.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025年/2026年净利润预测18.8亿/17.4亿元不变，当前股价对应12.0倍2025年市盈率和13.0倍2026年市盈率。上调目标价10%至12.65元/股，维持跑赢行业评级，目标价对应14.1倍2025年市盈率和15.3倍2026年市盈率，较当前股价有17.6%上行空间。

  

   #风险提示：

   地缘政治变动，外贸租金下行，外贸运力回流，国内经济增速下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。