泸州老窖(000568):收入利润稳健增长,提高分红回报股东

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入311.96亿元，同比+3.19%，归母净利润134.73亿元，同比+1.71%；2025Q1收入93.52亿元，同比+1.78%，归母净利润45.93亿元，同比+0.41%。

   2、2024年中高档酒/其他酒类分别实现收入275.85/34.67亿元，分别同比增长2.77%/7.15%。中高档酒量/价分别同比+14.39%/-10.15%，其他酒量/价分别同比增长3.54%/3.49%。

   3、2024年/2024Q4公司毛利率分别为87.54%/84.37%，分别同比下降0.76/3.54pct。2024年/2024Q4销售费用率分别为11.34%/15.06%，分别同比下降1.80/3.85pct。

   4、公司规划2024-2026年现金分红总额占当年归母净利润比例分别不低于65%/70%/75%，且均不低于人民币85亿元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为314.55/325.65/336.28亿元，分别同比增长0.83%/3.53%/3.27%，归母净利润分别为135.87/140.79/145.57亿元，分别同比增长0.85%/3.62%/3.39%，对应2025-2027年PE估值分别为14/13/13X。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   白酒消费力不及预期，行业竞争加剧，宏观经济不达预期。

  

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