申能股份(600642):5％股息率凸显投资价值,25年新能源有望高速扩张

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入296.19亿元，同比增长1.64%；归母净利润39.44亿元，同比增长14.04%。

   2、4Q2024单季度营业收入72.47亿元，同比下降0.08%；归母净利润6.64亿元，同比下降30.54%。

   3、1Q2025单季度营业收入73.37亿元，同比下降9.09%；归母净利润10.11亿元，同比下降12.82%。

   4、2024年公司控股上网电量（不含外二）同比增长6.96%，上网电价同比下降3.11%。

   5、2024年公司拟每10股派发现金红利4.50元(含税)，合计拟分配现金红利22.02亿元(含税)，占24年归母净利润的55.84%，对应股息率约5.1%。

   6、2024年公司火电上网电量（不含外二）同比增加5.80%，收入同比增长2.52%；煤电毛利润同比增长49.58%；气电毛利润同比增长2.00%。

   7、2024年公司风电上网电量同比增长3.41%，毛利同比增长5.89%；光伏上网电量同比增长33.18%，毛利同比增长12.77%。

   8、截至1Q25，公司控股风电342.52万千瓦；光伏发电244.06万千瓦；分布式供电81.37万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为41.03、42.04、44.68亿元，对应PE分别为10.5/10.3/9.7倍。维持“持有”评级。

  

   #风险提示：

   项目投产不及预期风险；政策风险；燃料价格高位运行导致成本高企的风险；电力市场竞争降低上网电价的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。