地素时尚(603587):2025Q1收入降幅收窄,期待全年业绩稳健增长-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司收入22.2亿元，同比-16%；归母净利润3亿元，同比-39%；扣非归母净利润2.5亿元，同比-46%。

   2、2024年毛利率同比+0.4pct至74.8%；销售/管理/财务费用率同比分别+5.3/+1.6/+0.1pct至45.7%/8.7%/-2.0%；净利率同比-5.0pct至13.7%。

   3、2025Q1收入4.8亿元，同比-11%；归母净利润0.8亿元，同比-25%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-15%。

   4、2025Q1毛利率同比+0.8pct至76.3%；销售/管理/财务费用率同比分别+3.9/-0.9/-1.4pct至45.6%/8.3%/-3.4%；净利率同比-3.2pct至17.3%。

   5、2024年DA/DM/DZ/RA品牌收入同比分别-18%/-18%/-13%/-12%，2025Q1同比分别-9%/-29%/-10%/-22%。

   6、2024年线上销售收入3.68亿元，同比-7%，2025Q1同比+10%；线下直营/经销收入2024年同比分别-19%/-17%，2025Q1同比-1%/-32%。

   7、2024年末存货同比+8.3%至4.2亿元，存货周转天数同比+56.9天至260.5天；2024年经营性现金流量净额4.0亿元，为归母净利润的1.3倍。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025~2027年归母净利润分别为3.5/4.0/4.5亿元，当前价对应2025年PE为16倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济不景气导致消费疲软；拓店不及预期；新品牌培育不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。