山推股份(000680):一季报业绩稳健,看好推挖产品持续贡献业绩增量-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收33.01亿元，同比+2.86%；归母净利润2.73亿元，同比+13.63%，扣非归母净利润2.69亿元，同比+28.93%。

   2、2025Q1公司毛利率19.2%，同比-0.3pct，归母净利率8.3%，同比+0.8pct；期间费用率10.2%，同比-1.1pct。

   3、公司业务结构多元化，新产品开发周期缩短，滑移装载机、挖掘装载机等新型产品陆续问世，大马力推土机、矿用挖掘机等高端产品成功试制。

   4、2024年全资收购山重建机，整合渠道与品牌，2024年山重建机实现扣非归母净利润1.98亿元，超额完成业绩承诺。

   5、公司形成完善生产体系，发挥规模经济优势，依托山东重工集团资源形成竞争优势。

   6、董事长提议回购公司股份，资金总额不低于1.5亿元，不超过3亿元，用于股权激励或员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为13.7、15.7、18.3亿元，对应PE估值分别为9.6、8.3、7.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策风险，市场风险，汇率风险，原材料价格波动的风险，公司国际市场经营风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。