星宇股份(601799):2025Q1业绩符合预期,车灯龙头持续成长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2025年一季度实现营业收入30.95亿元，同比增长28.28%，环比下降23.16%；归母净利润3.22亿元，同比增长32.68%，环比下降25.28%，业绩符合预期。

   2、营收变化与下游主要客户销量变化相匹配，奇瑞汽车、一汽大众、赛力斯等客户销量环比下降，一汽红旗销量环比增长10.23%。

   3、2025Q1毛利率为18.83%，同比下降0.81个百分点，主要受会计政策调整影响；还原后毛利率同比提升0.27个百分点。

   4、期间费用率为8.74%，同比下降1.50个百分点，其中销售费用率下降1.11个百分点。

   5、公司产品向ADB和DLP升级，已实现ADB前照灯量产，DLP大灯已获项目，长期看好产品结构升级。

   6、公司拓展豪华品牌及造车新势力等新能源客户，推进全球化布局，塞尔维亚工厂产能逐步释放，成立墨西哥星宇和美国星宇。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为17.61亿元、21.89亿元、26.83亿元，对应的EPS分别为6.16元、7.66元、9.39元，2025-2027年市盈率分别为21.52倍、17.31倍、14.12倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   乘用车行业销量不及预期；车灯产品升级速度不及预期；新客户开拓不及预期。

  

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