福瑞股份(300049):药品业务增速亮眼,器械按次收费模式持续开拓

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收13.49亿元（+16.93%），归母净利润1.13亿元（+11.54%），扣非归母净利润1.18亿元（+19.33%）。

   2、2025年一季度公司营收3.30亿元（+2.35%），归母净利润0.29亿元（-32.97%），扣非归母净利润0.30亿元（-28.05%）。

   3、药品收入3.8亿元（+34.2%），其中自有药品业务收入2.8亿元（+44.3%），商销渠道与电商平台同比增幅分别达到87.44%和145.37%。

   4、器械业务实现收入9.2亿元（+10.9%），其中按次收费、租赁及其他收入4.1亿元（+24%），FibroScan Go和box全球累计安装651台。

   5、2024年公司毛利率74.13%（-0.62pp），四费率48.94%（-3.40pp）。

  

   #盈利预测与评级：

   2025-2027年营收预测16.3/19.2/22.7亿元，同比增速21%/18%/18%，归母净利润2.1/2.8/3.6亿元，同比增速83%/35%/29%，当前股价对应PE=39/29/22x，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：

   设备销售不及预期；药品院外拓展不及预期；竞争风险；汇率风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。